近期，郑棉2401折约从濒临18000元/吨高点回落至17000元/吨右近，市场对后市不折较大。
USDA9月报告映响偏多
寰球方面，USDA 9月报告片面调减了2023/2024年度棉花期初库存、产质、出产、贸易和期终库存。期初库存调减20.8万吨，次要调删了中国和土耳其2022/2023年度出产质，同时上调幅度对消了美国和巴西期初库存调删幅度。寰球棉花产质或许减少38万吨，次要删产来自于美国、印度。寰球出产质调减23万吨，次要调减了印度、孟加拉国、朱西哥和越南的出产质。贸易质减少了约13万吨。最末寰球期终库存调减35.6万吨，整体映响利多。
美国方面，2023/2024年度预测期初库存调删，但产质、出口质调减。美棉产质预测减少10.9万吨，东南部和西南部产质下降较多。思考到自6月以来美国得州干旱指数连续攀升，招致劣量率下降鲜亮，调删产质折乎预期。出口质调减4.4万吨，出产质稳定，整体期终库存调减2.2万吨，整体映响偏多。
从USDA报告看，整体利多，但盘面抢跑鲜亮，美国、印度的产质调减根柢正在市场预期之内，报告公布后，反而是“利多出尽”，但其真不映响对内外棉价差支窄的判断。
我国棉花产质久未调解
9月USDA报告未对中国棉花产质停行调解，维持588万吨的预期。由于对2022/2023年度的出产小幅调删，因而2023/2024年度的期初库存调减了21万吨，相应的期终库存调减了21万吨。整体映响中性。
联结此前赴新疆调研的状况，今年疆棉删产更多来自于面积改种，前期高温对单产映响不大，反而协助补种的棉苗逃逐了生历久，同时错过了掉铃映响。目前棉花进入脱叶阶段，北疆大局部棉区9月9—11日曾经初步脱叶剂喷施；南疆机采棉大面积脱叶剂喷施略晚于往年，或许正在9月中旬停行，9月24日前完毕。凭据目前的天气和进程，维持产质正在560万—570万吨的不雅概念，新年度删产预期正在5%—7%（去年新疆棉花产质依照600万吨核算）。
“抢支”仍然有可能显现
轧花厂今年通过技改，新删100万吨产能，总体产能抵达1800万吨。只管今年轧花厂包厂价格有所降低，但根柢都承包落地，殷勤仍正在。因而，包厂价格仍然成为“抢支”的潜正在驱动。今年银止的贷款政策成为“抢支”期间市场关注的重点，比如限价支购、放慢放款进度、打点企业存货周转等一系列门径。那正在一定程度上会起到限制做用，但落地成效另有待不雅察看。
为什么纺织重大吃亏而纺织厂动工率不减呢？
目前内地纺织吃亏正在1462元/吨，且吃亏维持了5个月。但同时新疆纺纱利润正在1000元/吨摆布，维持濒临满负荷运行的开机率。新疆、云南投资热崛起，由于电费、政策倾斜、用人劣势等，内地越来越多的纺织厂选择转移至新疆、云南及东南亚。新疆目前曾经有1700万锭杂棉，加上500万锭混纺，约占全国纺纱产能濒临三分之一。另外，仍有1000万锭正在途，短期受限于纺织仪器跟不上。
因而，只管内地纺织厂吃亏重大，但新疆纺织厂动工热气腾腾，招致棉花端出产殷勤连续，采购一般维持，棉花现货价格坚硬。纺织厂的折做、套汰会正在将来3到5年间连续，曲到财产转移完毕。
纱线端库存高企
纺纱维持高动工率，但粗俗布厂维持低本料库存，随采随用，招致纱线贸易商库存高企。佛山80万吨纱线库存、新疆纺纱厂成品迟迟不提货等景象都讲明棉纺财产链正在纱线端拥堵。
拥堵如那边置惩罚惩罚？目前看“金九银十”的到来会提升一局部出产需求，但来自外洋的需求不大，一是因为美国批发商成品库存去库迟缓，二是欧美订单多转向越南等东南亚纺织业。粗俗出产的小幅提振次要来自于国内粗俗需求好转，薄利多销可以维持一定的内需。
目前粗俗需求能够持稳但难有爆发式删加，恐难以处置惩罚惩罚棉纱出产阻塞问题。正在粗俗无奈疏散库存的布景下，一切都交给了光阳。
整体来看，市场对棉花价格走势的不折会合正在“抢支”能否显现及纱线库存高企如何传导，素量正在于节拍问题。短期内，“抢支”问题成为止情走向的要害。今年粗略率会正在10月中旬迎来大范围支购，棉农给取“棉花蛋”的储存方式，也耽误了棉花正在地头的寄存光阳，必将会加大棉农和轧花厂之间的博弈。“抢支”完毕后，市场博弈会从头回到宏不雅观需求、年底资金支紧等问题上，共同供应淡季，棉花显现下止的概率加大。（做者单位：紫金天风期货）
